国泰君安玻璃价格指数:10月中旬玻璃价格指数环比涨1.2%。(1)玻璃价格指数73.2,同涨8.7%,环涨1.2%,玻璃价格指数近期延续出现同比上涨,华东会议提价执行,华中地区后续开会。(2)本旬华东市场涨势强劲,华东上调明显,华南价格相应会议小幅上调。(3)短期10月施工旺季目前需求较为旺盛,各地会议加强提价执行力度,少数加工企业订单饱满,社会库存相对消减,前期盈利恢复多生产线点火,旺季短期影响有限。
    国泰君安“玻璃-重油与纯碱价格差”:价格差出现环比上涨,重油价格维稳小幅回落。(1)10月中旬“玻璃-重油与纯碱价格差”13.4,环涨8%。5月中旬转正后继续恢复,10月中旬玻璃价格继续提升带来盈利恢复。(2)价格差近2个月保持恢复向上,价格旺季小幅上涨与原料价格维持保持盈利情况状况维持。(3)玻璃行业1季度净利率-4.9%,2季度行业毛利率恢复到11.6%,净利率恢复至1.5%,但上半年平板玻璃行业亏损5亿。
    本旬冷修停产线率环比小降,停产率略低于09年初历史高位:(1)本旬生产线没有发生变化,停产比维持在19.03%,6月后环比连续保持小幅下降趋势。(2)全国浮法玻璃生产线281条,日融量15.4万吨,同增9.8%;(3)剔除放停修实际日融量12.5万吨,同降0.1%,有效产能使用率80.9%;(4)目前旺季盈利恢复后趋势见缓,新生产线点火前期小幅增多,10月期再点2个生产线,同时停产冷修趋势有所减缓,对后续供给产生不利。
    10月旺季中旬库存环比再降,高于08年初历史高位。(1)10月中旬玻璃库存量2646万重量箱,同降4.8%,环降0.5%,略高于08年初历史高位,库存在8月持续反弹后,在旺季首次环比继续下降;(2)10月中旬库存/有效产能比10.6,3月后连续下跌,目前略低于08年16历史高位。本旬玻璃价格延续旺季向上走势,大部分地区货源相对紧俏,局部市场适度提涨,全国总体价格底部回升以及盈利恢复趋势稳定;8月后新点火生产线逐步增多,本旬无新点火出现,目前总体停产冷修比有所下降至19.1%,旺季盈利恢复带来行业盈利。本旬库存继续环降,旺季效应一定程度开始体现,需求提振价格上调,但旺季后基于产能增加面临跌价风险;近期重油价格小幅回调,成本压力短期维稳,相对于上半年全行业亏损阶段已经有了较好的恢复,盈利能力触底缓慢回暖趋势不变。后续密切跟踪新一轮停窑趋势与新线点火压力,需求逐步回暖下半年形成筑底向上。玻璃板块机会:一次是紧跟地产销售若回暖则存交易性机会;二则是行业下半年逐步进入新一轮上升周期。上市公司:浮法周期向上弹性空间大:旗滨集团、南玻、金晶科技;“十二五”新材料规划支持节能low-e、TCO等深加工:方兴科技、秀强股份、亚玛顿、北玻股份、中航三鑫。