水泥价格持续走低，价格上涨主要依协同停窑

    本周全国水泥市场价格环比下跌0.24%。价格上涨区域：杭州和黑；下跌区域：北京、河北、山东和广东珠三角。

    华北水泥价格继续下行。北京、河北降10-20元/吨，主要原因：供大于求，竞争激烈。熟料价格降20元/吨，河北熟料最低出厂价格220元/吨，企业已无利润。

    东北价格大稳小动。黑龙江和吉林价格平稳，辽西价格受河北影响，回落10-20元/吨。目前辽中生产线仍在停产，20日起将会陆续恢复生产，各企业熟料库存压力不大，5月份辽宁通过为期15天停产，为水泥价格成功上调并持稳提供保障。

    华东水泥价格涨跌不一。山东前期通过限产上调10-20元/吨，生产线恢复生产后，需求不振，价格陆续回落，但山东北部水泥价格仍较高。杭州、绍兴、萧山一带逆市上调30元/吨。目前，逆市上调价格能否成功存在较大不确定性，一方面原停产生产线已恢复生产，如果在5月下旬至6月上旬想上调价格并维持稳定，只能是继续大幅减产，另一方面周边价格较杭州低40-50元/吨，假如杭州再上调30元/吨，价差将至70元/吨，外来水泥将会增加。上海、江苏、安徽价格保持平稳，后市价格再继续下跌空间有限，下游需求依旧不温不火。

    5月上旬，广东珠三角水泥价格下调10-20元/吨，主要受雨水和需求不景气影响。

    黑水泥价格通过协同上调20元/吨。

    铁路和公路4月份投资出现季节性回暖，但幅度弱于往年

    2012年1-4月铁路基本建设投资同比下滑54.1%，比1-3月缩小6.8个百分点；4月份单月投资同比下滑38.3%，环比上涨33.6%，08-10年该月度环比分别34.3%、36.5%、35.1%；1-4月交通固定资产投资同比下滑5.2%，比1-3月缩小2.5个百分点；4月份单月投资同比下滑0.2%，环比上涨17.7%，08-10年该月度环比分别27.2%、11.4%、32.6%；两项投资4月单月回暖状况弱于往年。铁路和公路等基建投资受到先前调控影响以及自身资金压力，增速大幅下滑，我们预计今年上半年将维持这一态势，其影响正逐步传导到水泥需求，上半年水泥需求增长存在压力。

    水泥股下行空间不大，长期仍有上涨空间

    过去的一段时间里，水泥指数回落2.98%，同期上证指数下跌2.11%，行业略微跑输大盘。随着盈利下滑，水泥股估值已有所弹升，但是，相对而言股价下行空间已不太大。未来，随着行业供需关系改善和集中度提高，水泥企业的盈利状况未来仍有提升空间，进而有望带来股价上扬。短期内若有政策利好或能带来阶段性脉冲机会，但由于目前供需关系压力较大，市场风险全部释放后，方可重点介入。择优推荐主要市场集中度高、协同较好的亚泰集团、海螺水泥、江西水泥、巢东股份。